ŞOK:  Moody’s Türkiye’nin kredi notunu değiştirmedi

Piyasalar gece yarısı yayınlanan Moody’sin Türkiye periyodik değerlendirmesinde not artırımı yapacağına inanmıştı.   Moody’s kredi notumuzda bir revizyona gitmediği gibi, ne zaman bu yönde bir adım atacağı hususunda da  ipucu vermedi.  Ancak, değerlendirme metninden bir sonraki adımını not veya görünümün yükseltilmesinin daha olası göründüğü  seziliyor.  Pazartesi günü mali  varlıkların karara mütevazi de olsa olumsuz tepki vermesi beklenebilir.

Uluslararası kredi derecelendirme kuruluşu Moody’s, Türkiye için -kredi derecelendirme eylemi olarak değerlendirilmeyen- periyodik gözden geçirmesini tamamladığını duyurdu.

Moody’s’den yapılan açıklamada, incelemenin, ilgili temel metodolojiler ve son gelişmeler bağlamında derecelendirmelerin uygunluğunu yeniden değerlendirdiği 16 Ocak 2025’te düzenlenen bir derecelendirme komitesi aracılığıyla gerçekleştirildiği belirtildi.

Açıklamada, “Bu yayın bir kredi derecelendirme eylemi duyurmamaktadır ve yakın gelecekte bir kredi derecelendirme eyleminin muhtemel olup olmadığına dair bir gösterge değildir.” denildi.

Foreks Haber’in düzenlediği ankete katılan 14 ekonomistin 13’ü kredi notunun “B1″den “Ba3″e yükseltileceği tahmininde bulunurken, 1’i ise notun “B1” olarak sabit bırakılacağı görüşünü savundu. 11 analist görünümün “durağan”a çekileceği görüş bildirirken, 2 ekonomist “pozitif” olarak korunacağı, 1 ekonomist ise “nötr” beklentisini dile getirdi.

Moody’s’in takviminde bugün Türkiye ile ilgili olası bir değerlendirme tarihi bulunuyordu. Ancak kredi derecelendirme kuruluşları belirtilen tarihlerde bir açıklama yapmayabiliyor.

Moody’s, 2024 yılında Türkiye’nin notunda bir kademe artışa gitmişti. Moody’s’in bir sonraki olası gözden geçirmesi 25 Temmuz 2025 tarihinde gerçekleşecek.

Moody’sin Türkiye yorumu

Periyodik gözden geçirme ile ilgili açıklamada şöyle devam edildi:

“Türkiye’nin B1 uzun vadeli ihraççı derecelendirmeleri de dahil olmak üzere kredi derecelendirmeleri, ülkenin büyük, çeşitlendirilmiş ve dayanıklı ekonomisi, ılımlı bir hükümet borç yükü ve artan parasal ve makroekonomik politika etkinliği tarafından desteklenmektedir. Bu güçlü yönler kurumsal zorluklar, dışsal kırılganlıklar ve artan iç politik risklerle dengelenmiştir. Daha ortodoks ekonomik politikalara dönüş kredi açısından olumludur, ancak Türkiye’nin makroekonomik dengesizliklerini sürdürülebilir bir şekilde azaltmak zaman alacaktır ve bir politika geri dönüşü riskine tabidir.

Tüketici fiyat enflasyonu, bazı hizmet sektörlerindeki fiyat artışı yüksek kalmasına rağmen, Mayıs 2024’teki %75,4’lük son zirveden Aralık 2024’te %44,4’e düştü. Enflasyon oranının yıl sonuna kadar yaklaşık %30’a düşmesiyle enflasyondaki gerilemenin 2025 boyunca devam etmesini bekliyoruz.

Altın ithalatının azalması, daha düşük enerji fiyatları ve güçlü turizm gelirleri de dahil olmak üzere ithalat talebinin sıkışmasından faydalanan cari hesap açığı, 2023’teki GSYH’nın %3,6’sından Eylül 2024’e kadar olan 12 ayda GSYH’nın %0,7’sine geriledi ve takaslar düşüldükten sonra Merkez Bankası döviz rezervleri artık sağlam bir şekilde pozitif, bu da dışsal kırılganlık risklerini azaltıyor. Mali duruşun 2025’te daha kısıtlayıcı hale gelmesini, ekonominin daha fazla yeniden dengelenmesini ve enflasyonun düşmesini desteklemesini bekliyoruz.

Türkiye’nin “a2” ekonomik güç puanı, büyük, çok çeşitlendirilmiş ve dinamik ekonomisini ve nispeten yüksek kişi başına düşen gelirini yansıtmaktadır.

Kurumlar ve yönetişim gücü, hükümetin ılımlı mali açıkları ve son zamanlarda parasal ve makroekonomik politika etkinliğinin güçlendirilmesiyle, Türkiye’nin durumunda diğer hükümet kurumlarının operasyonel bağımsızlığını baltalayan başkanlık içindeki yüksek güç yoğunluğu arasında denge kuran “b1” olarak değerlendirilmektedir. “Baa1” mali güç puanı, hükümetin çoğu derecelendirme akranından daha düşük olan ılımlı borç yükünü, hükümetin borç metriklerinin para biriminin değer kaybetmesi ve yüksek enflasyona ve kötüleşen borç karşılanabilirliğine olan duyarlılığıyla dengelemektedir. Olay riskine duyarlılık, ülkenin politik ve dış kırılganlık risklerine maruz kalmasını yansıtan “b” olarak değerlendirilmektedir.

Pozitif görünüm, yukarı yönlü çarpık bir kredi riskleri dengesini yansıtıyor. Makroekonomik politika etkinliğinin iyileşen geçmişi ve para politikasının yürütülmesinde azalan siyasi müdahalenin kanıtı, ılımlı enflasyon ve daha dar cari hesap açıkları da dahil olmak üzere makroekonomik istikrara daha kalıcı bir dönüş olasılığını artırıyor; bunların yokluğu Türkiye’nin notu üzerindeki temel kısıtlamalardan biri olmuştur. Ekonomik politika etkinliğinin geçmişi iyileşmeye devam ederken, makroekonomik istikrarın yeniden sağlanmasına ve ekonomik kurumların güvenilirliğinin güçlendirilmesine yardımcı olurken, dinamik ekonomisi ve nispeten güçlü mali ölçütleri de dahil olmak üzere Türkiye’nin temel kredi güçlerinin, özellikle devletin ödemeler dengesi stresi ve uzun süreli enflasyon şoklarına karşı duyarlılığını azaltan yapısal reformlarla birlikte yapılırsa, not üzerinde yukarı yönlü baskı oluşturması muhtemeldir.

Yetkililer makroekonomik istikrarı yeniden sağlayan, enflasyonu sürdürülebilir bir şekilde azaltan, ekonominin kalıcı bir şekilde dolarizasyondan arındıran  ve büyümeyi kredi kaynaklı iç talepten uzaklaştıran politikaları etkili bir şekilde uygulamaya devam ederse not yükseltilebilir. Bu da cari denge pozisyonunun güçlendirilmesine ve döviz rezervlerinin daha da artırılmasına yardımcı olacaktır. Etkili makroekonomik politikaların uygulanmasına, örneğin Türkiye’nin enerji ithalatına olan bağımlılığını daha da azaltarak veya ücretlerin geriye dönük endekslenmesini ortadan kaldırarak, egemenin döviz kuru ve enflasyon şoklarına olan duyarlılığını yapısal olarak azaltan reformlar eşlik ederse, not üzerindeki yukarı yönlü baskı da artacaktır.

Pozitif görünüm göz önüne alındığında, not düşürme olasılığı düşüktür. Ancak, enflasyondaki, dolarizasyondan kurtulma ve cari açıklardaki iyileşmeler durursa veya tersine dönerse veya gelecekteki enflasyon şoklarının uzun süreli olma riskini azaltacak yapısal değişikliklerle birlikte olmazsa, görünümü muhtemelen durağan olarak değiştiririz.

Yetkililer, güçlü kredi büyümesi, büyük ücret artışları veya hükümet harcamalarını kontrol edememe gibi özelliklerle karakterize edilen önceki politikalara geri dönerse, aşağı yönlü not baskısı da ortaya çıkacaktır; bunların hepsi, politika yapıcı kurumların güvenilirliğini zayıflatacak ve ılımlı enflasyona ulaşma beklentilerini aşındıracaktır.”

Foreks Haber Merkezi ([email protected])