Çin’in Trump’a karşı en büyük kozu: ABD tahvillerini satmak

Trump’ın gümrük vergileri ile ilgili her gün değişen söylemi reel ekonomiyi adeta kilitledi.  Bir çok uzman ABD’nin 2Ç2025’te resesyona girmesine kesin gözüyle bakıyor.  Ama asıl tehlikeler başka coğrafyalarda aranmalı.  ABD devlet tahvilleri küresel kredi pazarının taşıyıcı kolonu. Bu piyasada yükselen getiriler ve artan oynaklık, hem banka hem de fonlarda büyük zararlara neden olarak, sistemik risk oluşturabilir.   Trump’ın dolarını değerini düşürmek için büyük ülkelerle ortaklaşa kur belirleme planı, devlet thavili ve dolardan tehlikeli bir kaçış yarattı.   Bloomberg köşe yazarı  Shuli Ran, bir başka tehlikeye işaret ediyor:  Çin, Trump tariflerine misilleme olarak elindeki $800 milyara yakın ABD tahvilini satabilir.

Ren şöyle yazıyor:

Çin, artık ABD Başkanı Donald Trump’ın yüksek tarifelerine karşı misilleme yapmayı bıraktı ve yönetimin eylemlerini artık “ciddiye alınmaya değmeyecek bir şaka” olarak nitelendirdi. Şimdi ise asıl soru, Başkan Xi Jinping’in rakibine karşı daha etkili bir silah bulup bulamayacağı. Pekin, Cuma günü bir kez daha “sonuna kadar savaşma” sözü verdi.

Çin’in Elindeki Tehlikeli Kart: ABD Tahvilleri

Çin’in elinde 760 milyar dolarlık Hazine tahvili bulunuyor. Bu, ülkeyi Japonya’dan sonra ABD’nin en büyük ikinci kreditörü yapıyor.

Geçtiğimiz hafta, 10 yıllık tahvil faizi 50 baz puan artarak %4.49’a çıktı — bu, 2001’den bu yana görülen en büyük haftalık sıçrama. En sert hareketlerin Asya saatlerinde yaşanması, Pekin’in piyasada aktif olabileceği yönünde spekülasyonlara yol açtı. Peki Çin, bu tahvilleri bir silaha dönüştürüp satabilir mi?

Hazine Bakanı Scott Bessent bu korkuları küçümsedi. Tucker Carlson ile yaptığı röportajda, “Dünyanın en büyük borçlusu olmanın güzelliğinden” bahsetti: “Bir bankadan küçük bir kredi alırsanız, banka sizden teminatı geri alabilir. Ama yeterince büyük bir kredi alırsanız, bu sefer bankayı siz yönetirsiniz.”

Bu, kriz senaryolarında doğru olabilir; fakat halihazırda işler o kadar basit değil. Trump’ın tarifelerdeki ani zig-zagları Beyaz Saray’ın zayıf noktasını açığa çıkardı: Çin dışındaki tüm ülkelere yönelik ek vergileri askıya aldı — çünkü ABD tahvillerinin çakılmasından ürktü.

ABD Tahvil Piyasası, Trump’ın Elini Zayıflatıyor

Bessent’in yönetiminde süren tarife ve içerde Kongre’yle bütçe  pazarlıkları için istikrarlı bir tahvil piyasası şart. ABD Hazine Bakanlığı’nın bu yıl yaklaşık 2 trilyon dolar yeni borçlanma ve 8 trilyon dolarlık mevcut tahvilleri yenileme ihtiyacı var. Faizlerdeki her 1 baz puanlık artış, hükümete yaklaşık 100 milyar dolara mal oluyor.

Bu zafiyet, yani Beyaz Saray’ın bir mali kriz istememesi, Çin’e bir fırsat penceresi açıyor. Trump yönetimi yeni krizler çıkarırsa, Çin Asya piyasaları açıldığında birkaç tahvil satar ve Trump baskıyı hisseder.

Çin’in, ayı piyasası algısını sürdürmek için çok fazla tahvil satmasına bile gerek yok. Eğer Trump, ABD’yi yüksek gümrük duvarlarıyla izole bir ekonomik adaya dönüştürmek istiyorsa, diğer ülkelerin de artık bu kadar fazla dolar tutmasına gerek kalmayabilir.

Dolar’ın Gücü Zayıflıyor

Zaten dolar, uluslararası ticaret ve finans dünyasında hâkimiyetini yitiriyor. Uluslararası Para Fonu’na (IMF) göre, küresel döviz rezervlerindeki dolar payı son 20 yılda %70’ten %58’e düştü.

Ticaret gerilimlerinin ötesinde, ABD tahvilleri istikrarlı getiri sağlamıyor. Çünkü ABD Merkez Bankası (Fed), faiz politikalarında sürekli çelişkili sinyaller veriyor.

Geçen hafta Çin Merkez Bankası, beşinci ay üst üste altın rezervlerini artırdığını açıkladı. Bu gelişme, piyasada panik alımlarına neden oldu — altın, dolardan daha cazip hale gelmiş durumda.

Çin, ABD’nin Güvenli Liman İmajını Sarsabilir

Yani bu ABD karşıtı ve “zorbalığa hayır” temalı ortamda, Çin Merkez Bankası’nın (PBOC) doların ve ABD tahvillerinin “güvenli liman” statüsünü sarsması zor değil.

Küresel yatırımcılar alternatiflere açık. Örneğin Kanada’nın en büyük emeklilik fonları, sermaye yatırımları için Avrupa’yı tercih etmeye başladı.

Ackman’dan Trump’a Övgü, Ama Gerçek Farklı

X (eski Twitter) platformunda, milyarder fon yöneticisi Bill Ackman, Trump’ın tarife geri adımını “harika uygulanmış” ve “anlaşma sanatının derslik örneği” olarak nitelendirdi.

Bu övgü, Trump’ın egosunu okşamak açısından akıllıca, ancak samimiyetten uzak. Aslında, Trump’ın kaotik politika anlayışı zayıflığını ifşa etti.

“Artık kendi arka bahçesi yanıyor. Çin, 760 milyar dolarlık cephaneliğini kullanmanın bir yolunu bulacaktır.”

Kaynak: Bloomberg, Shuli Ren