SABAH Stratejisi: Risk iştahı canlı, TL varlıklarda ralli için sabırlı olalım

Risk iştahı canlı kalmaya devam ediyor. Global hisse senetleri dördüncü,  ABD hariç sepet ve gelişmekte olan ülke varlıkları beşinci günü de artıda tamamladılar. ABD’de hisse senetleri pozitif bölgede kalma çabalarını korurken, S&P 500’de kapanış, Ocak ayındaki zirve seviyeden gerçekleşti. İşlem hacimleri de hiç fena sayılmaz ve kısa vadeli ortalamaların Dow Jones hariç üzerinde seyrediyor.

Öte yandan Avrupa seansında, genel olarak iyimser kalma eğilimi devam etse de momentumun çok da güçlü olmadığını belirtelim. Amerikan doları günlük bazda 5 günlük aranın ardından değerlense de bu sabah DXY 107’nin hemen aşağısında karşımıza çıkıyor. EURUSD paritesi de bir kez daha 1.0450 civarında. Tahvil faizlerinde tatilin ardından kısa ve uzun vadelerde yükselişler olurken, emtia cephesi de alıcılı pozisyonunu korudu. XAUUSD paritesi günü %1.36 yükselişle $2936’da sonlandırdı.

Ons altın için yorum yapmakta zorlanıyoruz. Faizlerdeki karışık seyre karşı sadece merkez bankalarının alıcılı konumda olduğu düşünülen bir fiyatlama ortamında soluksuz ve düzeltmesiz yükselişten bir miktar rahatsız oluyoruz. Üstelik bölgesel risklerin de nispeten yakın döneme kıyasla azalma ihtimali varken.

Rusya-Ukrayna savaşına dair beklentiler ve tarife konusu yatırımcıların ana başlıkları. Dün, savaş başlangıcından bu yana ilk kez ABD ve Rusya tarafları görüşme gerçekleştirdi. Ukrayna Devlet Başkanı da Türkiye’yi ziyaret etti.

Trafik, son derece yoğun. Hangi noktada nasıl bir anlaşma ihtimalinin doğacağı merak konusu. Elbette bölgedeki her türlü risk azalışı Türkiye ve Türk varlıkları açısından tartışmasız pozitif gelişme konumunda. Ancak, başlıkları sindirerek fiyatlamak bize göre en doğru olanı. Özellikle şirketlere yönelik olası pozitif yansımalarını konuşurken ve fiyatlamaya çalışırken.

TL varlıklar:

Yerel varlıklara baktığımızda, 250bp aşağısındaki CDS görünümü değişmedi.

Risk katsayısındaki azalış devam ediyor. Gelişmekte olan ülke varlıklarına yönelik bakış açısının da etkisi olduğu kanaatindeyiz. Lira günü USD karşısında %-0.14 ile sonlandırdı. Hisse senetleri, iletişim, ulaştırma ve sigorta destekli BIST 100 endeksini bir kez daha 10k sınırına taşımayı başardılar. Her 3 sektörü de çok uzun zamandır beğendiğimizi ve bu bakış açımızda henüz hiçbir değişiklik olmadığını hatırlatalım.

4Ç finansallarında “bilinen zayıflıkların fiyatlaması” eğilimi, yatırımcılar üzerinde baskı kuruyor. Bu, yıl başlangıcındaki senaryolarımızdan farklılık gösteren bir durum değil. 1Ç ve ötesinin satın alınmaya başlayacağı zamanlamanın çok uzak olduğunu düşünmüyoruz. Sadece zaman ve sabır yönetimi açısından yatırımcıların daha dikkatli olmasını öneriyoruz.  Alternatif getirilerin kurduğu baskı henüz tam olarak masadan kalkabilmiş değil.

Yıl genelinde de kalkacağını düşünmemekle birlikte, etkisinin, yılın ikinci yarısı ile birlikte azalacağına inanıyoruz.

Yazar:  Stratejist  Orkun Gödek, Deniz Yatırım