ANALİZ: Gelişen Piyasalar Trump fırtınasında güvenli liman olamadı

Trump’ın başlattığı Ticaret Savaşı’nın, ABD, Çin ve AB arasında cereyan edeceği, bir çok Gelişen Piyasa’nın ise güvenli liman pozisyonuna yükseleceği Nisan başından bu yana yatırım bankalarının temel temalarından biri oldu.  Dolar Endeksi’nin sürekli düşüşü de bu görüşe destek verdi. Ancak, yayınlan veriler, Gelişen Piyasa mali varlıklarının da fırtınaya yakalandığını gösteriyor. ABD devlet tahvillerindeki akıl almaz oynaklık, dünyanın en güvenli mali varlığından kaçışı tetiklerken, altın tek sığınılacak varlık.

Trump’ın Tarifeleri ve Çin’in Misillemesi Gelişmekte Olan Piyasaları Sarsıyor

Cuma günü itibarıyla birçok gelişmekte olan ülke borsa endeksi, ABD’nin değişken ticaret politikaları ve Çin’le tırmanan tarif savaşları nedeniyle haftalık kayıplara yöneldi.

Çin’den Misilleme: Tarifeler %125’e Yükseldi

• Pekin, Trump’ın Çin mallarına %145’e varan gümrük vergisi artışına karşılık, ABD ithalatına uygulanan tarifeleri %125’e çıkardı.

• Bu hamle, küresel tedarik zincirlerini tehdit eden ticaret savaşının yeni bir boyuta ulaştığını gösteriyor.

Yuan Değer Kaybediyor, Büyüme Endişesi Artıyor

• Yuan (offshore) %0,1 değer kaybederek dolar karşısında 7.3 seviyesine geriledi – bu, hafta başındaki rekor düşük seviyeye çok yakın.

• Analistler, Çin’in büyümesinin yılın ilk çeyreğinde yavaşlayabileceğini ve bu nedenle yeni teşvik önlemlerinin gelebileceğini öngörüyor.

Gelişmekte Olan Ülke Para Birimleri Zayıflıyor

• Hindistan rupisi ve Güney Afrika randı ilk kazançlarını geri verirken,

• Macar forinti ve Polonya zlotisi, euro karşısında yaklaşık %1 değer kaybetti.

Borsalarda Satış Baskısı

• Hindistan ve Güney Afrika’nın ana endeksleri kazançlarını sildi.

• BIST 100 endeksi %0,4 düştü.

• Macaristan ve Çekya borsaları ise %1,7’nin üzerinde kayıp yaşadı.

Çin Hisseleri İlk Tepkide Yükseldi Ama…

• Çin borsa endeksleri, devlet destek beklentileriyle %0,4 yükseldi, bu da MSCI Gelişen Piyasalar Endeksi’nin %1,7 artmasına katkı sundu.

• Ancak bu yükselişe rağmen, MSCI endeksi üst üste 3. haftayı da kayıpla kapatmaya hazırlanıyor – Ağustos 2023’ten bu yana en sert 3 haftalık düşüş.

Trump’ın 90 Günlük Tarife Ertelemesi Belirsizlik Getirdi

• Trump, hafta ortasında bazı tarifeleri 90 günlüğüne ertelediğini açıkladı, bazı ülkelerin ABD ile ticaret anlaşması yapmak istediğini söyledi.

• Ancak dalgalı ticaret politikaları, yatırımcılarda küresel resesyon ihtimaline yönelik fiyatlamaları artırdı.

• ABD Hazine tahvilleri bile sert satışlarla karşılaştı – geleneksel güvenli limanlar bile zarar gördü.

Güven Düşüyor: Dolar da Darbe Alıyor

• İsviçre frangı ve Japon yeni karşısında doların zayıflaması, yatırımcıların ABD ekonomisine olan güveninin zayıfladığını gösteriyor.

Ticaret Anlaşmaları Belirsiz

Piyasalar, 90 günlük süre içinde ülkelerin ABD ile anlaşma yapıp yapamayacağına dair ipuçlarını arıyor.

“Kimse bu anlaşmaların hangi ülkelerle yapılacağını, kaç ülkenin gerçekten anlaşma niyetinde olduğunu ve 90 gün içinde bunun ne zaman olacağını bilmiyor,” diyor Commerzbank döviz analisti Volkmar Baur.
“Ben bir iş insanı olsaydım, böyle bir ortamda tedarik zincirimi planlamak istemezdim.”

Güneydoğu Asya Ülkeleri En Büyük Kaybedenler Arasında

• Tayvan, Tayland ve Vietnam gibi ASEAN ülkeleri, yılbaşından bu yana en çok zarar gören piyasalar arasında.

• Trump’ın tarifelerinden ve Çin’in karşılık vermesinden, yıllardır düşük maliyetli üretim merkezleri olarak fayda sağlayan bu ülkeler artık olumsuz etkileniyor.

Sınır Piyasalarında Borç Riski Artıyor

• Frontier (sınır) piyasalarındaki tahvillerde hafta boyunca keskin dalgalanmalar yaşandı.

• Nisan başı itibarıyla, bu ülkelerin büyük kısmının tahvil getirileri %10’un üzerine çıktı – bu da onların uluslararası piyasalardan borçlanmalarını zorlaştırıyor.

Gelişen Piyasa Borçlarında Risk Primleri Artıyor

• Şubat’tan bu yana, gelişen piyasaların dolar cinsinden borçlarının risk primi 50 baz puandan fazla arttı.

• Yüksek getirili ülkeler bu artıştan en çok etkilenenler oldu. (Kaynak: Tellimer)

Mart Ayında Yatırımcılar Gelişen Piyasalardan Çıkış Yaptı

• Uluslararası Finans Enstitüsü (IIF) verilerine göre, Mart ayında gelişen piyasa tahvil ve hisselerinden toplam 17,1 milyar dolar net çıkış oldu.

• Bu, Trump’ın seçildiği Kasım 2016’dan bu yana ilk negatif akım ve Ağustos 2023’ten bu yana en büyük aylık çıkış.

• Hisse senedi çıkışları 12,4 milyar dolar olurken, bunun %75’i Çin hisselerinden kaynaklandı.

• Çin tahvillerinde 6,7 milyar dolarlık çıkış, diğer piyasalardaki 1,9 milyar dolarlık girişin fazlasını sildi.

“Bu sermaye çıkışlarındaki kötüleşme, artan küresel belirsizlik ortamında gerçekleşti,” dedi IIF kıdemli ekonomisti Jonathan Fortun.