Deniz Yatırım’dan Enka İnşaat için bilanço değerlendirmesi…

Değerlendirme: Sınırlı Olumsuz

Enka İnşaat 1Ç24’te 18.225 milyon TL gelir (Konsensus: 23.745 milyon TL / Deniz Yatırım: 20.852 milyon TL), 2.978 milyon TL FAVÖK (Konsensus: 4.823 milyon TL / Deniz Yatırım: 4.870 milyon TL) ve 4.692 milyon TL net kar (Konsensus: 7.006 milyon TL / Deniz Yatırım: 5.090 milyon TL) açıkladı. Enflasyon muhasebesi nedeniyle 1Ç24 finansallarında, parasal kazanç/kayıp kalemi altında 155 milyon TL’lik olumsuz etki oluştu. 1Ç24’te net nakit güçlü artarken, FAVÖK ve net kar beklentilerin altında gerçekleşti. Sonuçların hisse performansına sınırlı olumsuz bir etkiye neden olabileceğini düşünüyoruz.

■ Enka İnşaat’ın satış gelirleri 1Ç24’te yıllık bazda %4 oranında bir artış ile 18.225 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

■ Konsolide brüt kâr marjı bir önceki yılın aynı dönemine kıyasla 4,2 puan artarak %23,7 oldu.

■ FAVÖK rakamı yıllık %26 artarak 2.978 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir. 1Ç24’te FAVÖK marjı yıllık 2,8 puan yükselişle %16,3 olmuştur. İyileşen brüt karlılık FAVÖK marjındaki artışta etkili oldu.

■ Şirket bu dönemde yıllık bazda %23 artışla 4.692 milyon TL net kar kaydetmiştir. 1Ç23’te 2.446 milyon TL yatırım faaliyetlerinden net gelir kaydedilirken, 1Ç24’te de 3.634 milyon TL net gelir yazılmıştır. 1Ç23’te 274 milyon TL net finansman gideri yazan Şirket 1Ç24’te ise 200 milyon TL net finansman geliri kaydetti.

■ Mart 2024 dönemi sonu itibariyle Şirket’in 101.384 milyon TL net nakit pozisyonu bulunmaktadır (2023 yıl sonu: 85.758 milyon TL). Net nakit/FAVÖK oranı ise Mart 2024 dönemi sonu itibariyle 6,5x seviyesindedir (2023 sonu: 5,7x).

■ İnşaat segmentinde bakiye iş yükü (backlog) Mart 2024 dönemi sonu itibari ile 5,04 milyar USD seviyesindedir (2023 yıl sonu: 4,97 milyar USD, Mart 2023 sonu: 4,77 milyar USD). Backlog’un yalnızca %1,7’si Türkiye’de bulunmaktadır.

■ Ayrıca, Yönetim Kurulu üyeleri, 29.03.2024 tarihinde yapılan Olağan Genel Kurul’unda verilen Kâr Payı Avansı dağıtımına karar verme yetkisine istinaden, bu hesap dönemi için kâr payı avansı dağıtılmamasına karar verdi.

■ Genel değerlendirme: İlk çeyrek finansallarının ardından artan net nakit pozisyonunu modelimize yansıtmamız neticesinde Enka İnşaat için 12-aylık hedef fiyatımızı 52,00 TL’den 54,00 TL’ye yükseltiyor, AL tavsiyemizi sürdürüyoruz. Hisse, yıl başından itibaren BIST 100 endeksinin %14 altında performans sergilemiştir. Geriye dönük 12 aylık verilere göre hisse 13,3x F/K ve 8,7x FD/FAVÖK çarpanlarıyla işlem görmektedir.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Deniz Yatırım