ANALİZ:   TCMB’nin Eylül’de faiz indirim beklentilerine karşılık vermediğini düşünüyoruz

TCMB politika faizini %50 seviyesinde sabit bıraktı. TCMB temmuz ayı PPK toplantısında politika faizini son 4 ayda olduğu gibi, beklentilerle paralel %50 seviyesinde sabit bıraktı.

TCMB’nin Eylül’de faiz indirim beklentilerine karşılık vermediğini düşünüyoruz.

Beklentilerin oldukça altında gelen Haziran TÜFE enflasyonu sonrasında piyasada TCMB’nin Eylül ayıyla birlikte faiz indirim döngüsünü başlatabileceği yönünde beklentilerin daha fazla dile getirildiğini takip etmiştik.

TCMB Başkanı Fatih Karahan ise veri sonrasında tek bir ayın verisi ile adım atmayacaklarını ve temkinli yaklaşımlarını korumaları gerektiğini belirterek erken faiz indirimi beklentilerini törpülemeye çalışmıştı. Benzer yaklaşımın bugünkü politika metninde korunduğunu görüyoruz. TCMB’nin bugünkü PPK metninde de, enflasyona karşı ihtiyatlı duruşun korunduğu ve gerekirse para politikasının sıkılaştırılacağı ifadelerini koruyarak ve de yurtiçi talebin halen enflasyonist düzeyde olduğunu belirterek, Eylül’de  gerçekleşebilecek erken bir faiz indirimine kapıyı kapattığını düşünüyoruz. Fatih Karahan’ın politika faizinde atılacak adımların 2025 ve ötesindeki enflasyon hedeflerine ulaşmak için ayarlanması gerektiği yönündeki açıklamaları da erken bir faiz indirimine sıcak bakılmadığına işaret ediyor. Öte yandan, TCMB’nin Temmuz’da aylık enflasyonda görülecek artışın geçici olduğunu belirterek enflasyon beklentilerinde bir bozulmanın önüne geçmeye çalıştığını söyleyebiliriz.

TCMB likidite politikasına vurgu yapmaya devam ediyor.

TCMB’nin devam eden döviz alımlarıyla ortaya çıkan fazla TL likiditesinin gecelik faizleri son günlerde faiz koridorunun alt bandı olan %47’ye doğru düşürdüğünü takip ediyoruz. Bu nedenle, TCMB geçen ay olduğu gibi likidite gelişmelerinin yakından takip edildiğini ve gerektiği taktirde sterilizasyon araçlarının etkin şekilde kullanılacağını da belirtiyor. Bu kapsamda, TCMB kararın ardından satım yönlü altın ve döviz karşılığı TL swap ihalelerine (valör tarihinde TCMB’nin TL karşılığı altın ve döviz satışı yaptığı) başlanmasına karar  verildiğini açıkladı.

Bu hamleyle piyasada TL likidite çekilirken, döviz (altın) likiditesi artacağından kur üzerinde aşağı yönlü baskı da görülebilir. Sistemdeki TL likidite fazlasının kalıcı hale gelmesi halinde, önümüzdeki günlerde faiz koridorunun yukarı çekilerek teknik bir faiz ayarlamasına gidilmesi de gündeme gelebilir.

Baş Ekonomist Serkan Gönençler; Gedik Yatırım