Dünya Ekonomisi
Vanguard Varlık yönetimi: Fed faiz indirmekte çok zorlanır
The outlook for Federal Reserve interest-rate policy has oscillated wildly this year. At the beginning of 2024, experts anticipated up to six rate cuts this year amid an economic slowdown and sliding inflation. When the economy and inflation turned out to be stronger-than-expected, that forecast fell to one or two rate decreases. And that’s about where predictions have stayed in recent weeks, as the economy finally weakened, and inflation slowed down. Looking at projections for Fed policy, interest-rate futures point to a 99.8% probability of a rate cut by September, and a 97.4% chance of at least two rate reductions by December, according to CME FedWatch. Economists at Vanguard see things a bit differently. They anticipate the Fed will leave its federal funds rate target at 5.25%-5.5% through year-end. “Still, we believe it would be difficult for the Fed to cut its policy rate more than once in 2024. We assign a low probability to inflation reaccelerating enough to warrant a further rate increase.” The Fed’s next meeting is July 30-31. Interest-rate futures indicate only a 6.7% chance for a rate decrease then. Bill Dudley’s case for a rate cut now Former New York Fed President Bill Dudley thought for some time that the Fed should leave rates higher for longer. But now he has changed his tune and thinks the central bank should act next week. “The facts have changed,” he wrote on Bloomberg. Looking back, “for years, the persistent strength of the U.S. economy suggested that the Fed wasn’t doing enough to slow things down,” Dudley said. But the Fed boosted rates 11 times from March 22 to July 2023. “Now, the Fed’s efforts to cool the economy are having a visible effect,” he said. Consumption, housing and hiring are slowing. The unemployment rate registered 4.1% in June, up from 3.6% a year earlier. Combine all that with slowing inflation, and you get Dudley’s call for a rate decrease now. “Although it might already be too late to fend off a recession by cutting rates, dawdling now unnecessarily increases the risk,” he said. Vadeli işlemler yıl sonunda kadar 2 faiz indirimi fiyatlarken, Vanguard'daki ekonomistler olaylara biraz farklı bakıyor. Fed'in federal fon oranı hedefini yıl sonuna kadar %5,25-%5,5 seviyesinde bırakacağını öngörüyorlar.
Federal Reserve’in faiz politikasına ilişkin görünüm bu yıl çılgınca dalgalandı. Uzmanlar, 2024’ün başında ekonomik yavaşlama ve enflasyondaki düşüş nedeniyle bu yıl altıya kadar faiz indirimi öngörüyorlardı. Ekonomi ve enflasyonun beklenenden güçlü çıkması üzerine bu tahmin bir veya iki faiz indirimine düştü. Ekonominin sonunda zayıflaması ve enflasyonun yavaşlaması nedeniyle son haftalarda Fed’in yakında faiz indireceği beklentisi yine coşarken, Wall Street’te yeni teknoloji hisselerinde başlayan satış dalgasının da önünü kesti.
CME FedWatch’ın Fed politikasına ilişkin tahminlere bakıldığında, vadeli işlemler Eylül ayına kadar %99,8 oranında bir faiz indirimi olasılığına ve Aralık ayına kadar en az iki faiz indirimi ihtimalinin %97,4 olduğuna işaret ediyor. Vanguard’daki ekonomistler olaylara biraz farklı bakıyor. Fed’in federal fon oranı hedefini yıl sonuna kadar %5,25-%5,5 seviyesinde bırakacağını öngörüyorlar. Uzmanları “Fed’in 2024’te politika faizini birden fazla kez düşürmesinin zor olacağına inanıyoruz. Öte yanda, enflasyonun daha fazla faiz artırımını gerektirecek kadar yeniden hızlanması olasılığını düşük buluyoruz” yorumunu yapıyor.
Fed’in bir sonraki toplantısı 30-31 Temmuz’da. Faiz oranı vadeli işlemleri o toplantıda faizlerin düşmesi için yalnızca %6,7 olasılığa işaret ediyor.
Bill Dudley acil faiz indirimi çağrısı yaptı
Eski New York Fed Başkanı Bill Dudley bir süredir Fed’in faiz oranlarını daha uzun süre yüksek tutması gerektiğini düşünüyordu. Ancak şimdi tavrını değiştirdi ve merkez bankasının gelecek hafta harekete geçmesi gerektiğini düşünüyor. Bloomberg’de “Gerçekler değişti” diye yazdı. “Geriye dönüp baktığımızda, “Yıllardır ABD ekonomisinin yüksek direnci, Fed’in ekonomik aktiviteyi yavaşlatmak için yeterince çaba göstermediğine delid” dedi Dudley. Ancak Fed, 22 Mart’tan Temmuz 2023’e kadar 11 kez faiz artırımı yaptı.
Dudley’e göre, “Artık Fed’in ekonomiyi soğutma çabaları gözle görülür bir etki yaratıyor”. Tüketim, konut fiyatları ve işe almalar yavaşlıyor. İşsizlik oranı, bir önceki yılki %3,6 seviyesinden Haziran ayında %4,1’e yükseldi.
Tüm bunları yavaşlayan enflasyonla birleştirmek Dudley’in faiz indirimi çağrısının arka planında yer alıyor. Eski Fed üyesi çok karamsar. Uzmanların çoğu yumuşak iniş kehaneti yaparken, o “Faizleri düşürerek durgunluğu savuşturmak için artık çok geç olsa da, oyalanmak riski gereksiz yere artırıyor” dedi.
Vanguard bu yıl faiz indirimi görmüyor
Vanguard’daki ekonomistler olaylara biraz farklı bakıyor. Fed’in federal fon oranını yıl sonuna kadar %5,25-%5,5 seviyesinde bırakacağını öngörüyorlar. Ekonomistler bir yorumda, “Devam eden ekonomik büyüme, işgücü ivmesi ve inatçı enflasyon, Fed’in bu yıl faiz oranlarını düşürmek için ihtiyaç duyduğu güvenden mahrum kalmasına neden olacak gibi görünüyor” diye yazdı.
Daha düşük olasılıklı alternatif senaryoda “Devam eden olumlu enflasyon verileri faiz indirimine olanak tanıyacak ve en muhtemel zamanlama Eylül ayı olacak”. “Yine de Fed’in 2024’te politika faizini birden fazla kez düşürmesinin zor olacağına inanıyoruz. Enflasyonun daha fazla faiz artırımını gerektirecek kadar yeniden hızlanması olasılığını düşük buluyoruz.”
Enflasyon, GSYİH, hisse senetleri
Vanguard ekonomistleri, gıda ve enerji hariç PCE fiyat endeksinin Mayıs’taki %2,6’dan Aralık ayında yıllık %2,9’a yükselmesini bekliyor. “Barınma ve diğer hizmet fiyatlarının yıl boyunca sabit kalmasını bekliyoruz” dediler. Son olarak “Bu yıl ücretlerdeki artış hizmet fiyatlarını artıracak” yorumunda bulundular.
Kaynak: The Street, Vanguard offers unexpected Fed interest rate forecast
