Garanti Yatırım:  Bankalar için ikinci çeyrek kar tahminleri

Bankalar ikinci çeyrek sonuçlarını 29 Temmuz’da Akbank ile açıklamaya başlıyorlar. 30 Temmuz’da  Garanti, 31 Temmuz’da ise Yapı Kredi bilanço rakamlarını paylaşacak. Kapsamımızdaki bankalar için çeyreklik bazda %29 kar daralması öngörüyoruz. Bunun 3 temel nedeni var;

1. i) Kredi mevduat makasının 2 puan seviyesinde daralması
2. ii) Regülasyonların büyüme tarafını baskılıyor olması

iii) Swap maliyetlerinde yaşanan artışlar ve daha önceki çeyreklerde gördüğümüz döviz alım  satım karlarının düşmesi gösterilebilir.

Kapsamımızdaki bankalardan sadece TSKB’de çeyreklik bazda net kar artışı öngörüyoruz. TSKB  mevduat fonlamasına sahip olmadığı için artan faiz ortamında bunun avantajını yaşıyor. Kamu bankalarında artan swap maliyetleri nedeniyle çeyreklik bazda %40 civarında kar daralması bekliyoruz. Akbank aktif kalitesi tarafında görece güçlü kalıyor ve kar daralması nispeten daha sınırlı.

İş Bankası karlılığı karşılık iptalleri ile destekleyecek. Yapı Kredi’de artan fonlama maliyetlerin etkisini negatif risk maliyeti ile kısmen nötralize ediyor.

Yılbaşında strateji raporumuzda en çok ön plana çıkardığımız sektör bankacılık olmuştu. Bu görüşümüzde bir değişiklik olmadığını ifade etmeliyiz. Bankalar yıl başından beri sanayi endeksini %42 yendi. Bankacılık endeksi 1.3x defter değeri çarpanı ile işlem görüyor. Bu çarpan seviyesi %32 seviyesinde özkaynak karlılığına denk gelmekle birlikte uzun vadede bu seviyenin makul olduğunu düşünüyoruz. Ancak, bankacılık endeksinin makro göstergelerle paralel hareket ettiğini belirtmekte fayda var.

Dezenflasyon süreci ve makro politikaların başarılı olması ile beraber %20’lere doğru gerileyecek bir gösterge faiz oranı bankacılık sektörü için %45-55 arasında bir ek yukarı potansiyel anlamına gelmektedir. Bu anlamda, geri çekilmeleri fırsat olarak görüyor ve orta vadede bankacılık endeksi ile ilgili olumlu görüşümüzü koruyoruz.