Şişe Cam 4Ç21 Finansal Görünüm Değerlendirme

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/12 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

• Net satışları 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %34,1 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %64,6 artışla 11 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net satışları %50,2 artışla 32.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK’ü 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %20,2 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 54,4 artışla 2.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre %71,7 artışla 7.6 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.
• FAVÖK marjı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 250 baz puan düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 143 baz puan düşüşle %21,6 olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre 295 baz puan artışla %23,6 seviyesinde gerçekleşmiştir.
• Net karı 4. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %272,45 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %575,7 artışla 5 milyar TL olmuştur. 2021 yılında bir önceki yıla göre net karı %327,2 artışla 9.1 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

Sonuç

Şirket, 4Ç21’de 11.045 mn TL satış geliri (kons: 10.906 mn TL-Gedik: 11.047 mn TL), 2.387 mn TL FAVÖK (kons: 2.181 mn TL-Gedik: 2.219 mn TL) ve 5.038 mn TL net kar (kons: 3.673 mn TL-Gedik: 3.869 mn TL) açıklamıştır. Şirketin 4Ç21’de euro bazında satış gelirleri yıllık %21 artışla 866 milyon euro olurken, TL bazında satış gelirleri yıllık %65 yükseliş kaydetmiştir. Şirketin satış gelirlerinin %29’unu oluşturan mimari cam segmenti gelirleri (4Ç20: %25), satış hacminin yıllık %5 artışı, %19 pozitif kur etkisi ve %64 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %88 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %9’unu oluşturan otocam segmenti gelirleri (4Ç20: %13), satış hacminin yıllık %19 azalışı, kur etkisi ve %37 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %18 yükseliş kaydetmiştir. Şirketin satış gelirlerinin %16’sını oluşturan cam ev eşyası segmenti gelirleri (4Ç20: %16), satış hacminin yıllık % 17 artışı, kur etkisi ve %41 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %58 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %22’sini oluşturan cam ambalaj segmenti gelirleri (4Ç20: %22), satış hacminin yıllık %10 yükselişi, %26 pozitif kur etkisi ve %29 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %65 artış göstermiştir. Şirketin satış gelirlerinin %18’ini oluşturan kimya segmenti gelirleri (4Ç20: %18), satış hacminin yıllık %6 artışı, %32 pozitif kur etkisi ve %24 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık % 62 artış göstermiştir. Özellikle kimya ve düz cam segmentindeki daha yüksek kapasite kullanım oranları ve genişleyen operasyonlar sonrası şirketin brüt kar marjı artış kaydetmiştir. Lojistik giderlerdeki ve personel maaşlarındaki yükseliş sonrası operasyonel giderler/satışlar rasyosu %18 ile yıllık 120bp genişlemiştir. Eurobond yatırımı, ticari borç ve alacak ile finansman faaliyetlerinden 3,3 milyon TL kur kazancı yazılmıştır (4Ç20: -455 mn TL). Şirketin finansal sonuçları beklentilerin üzerinde, güçlüdür. Hisse son 12 aylık verilere göre 7,2x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini sınırlı pozitif olarak değerlendiriyoruz.

Gedik Yatırım