OZKGY: 2Ç22 Kar Tahmini ve Hedef Fiyat Revizyonu

2022’de 1,3mlrTL ünite satış gelir tahmini

Kira artışlarında sınır ve konut kredilerinde getirilen limitlere rağmen konut satışlarında artış trendinin devam ettiğini gözlemliyoruz. Son on iki aylık toplam konut satışları ve ilk el konut satışları Haziran’da sırasıyla yıllık %17 ve %14 artış gösterdi. Kredili satışlar ise son on iki ayda toplam satışların sadece %22’sini oluşturdu. Markalı konut projelerinin negatif reel faiz ortamında cazibesini korumaya devam edeceğini düşünüyoruz. Ayrıca, Özak GYO gibi bitmiş projelerinden elinde stok bulunan GYO’ların marjlarının daha dirençli kalacağını düşünüyoruz. 2022’de Büyükyalı (Hedef NAD’ın %6’sı) satışlarının 1,1mlrTL’ye ulaşmasını beklerken Göktürk-1’de (Hedef NAD’ın %0,1’i) 27mnTL ve Göktürk-2’de (Hedef NAD’ın %2’si) 188mnTL gelir öngörüyoruz. Yakın dönemde, Özak GYO Emlak Konut’un iki arsa ihalesinde en iyi teklifleri verdiğini açıkladı (OZKGY için toplam 12,1mlrTL satış gelir beklentisi). Bu olası projelerin değerlememize yaklaşık %14 pozitif etki edebileceğini düşünüyoruz.

294mnTL Ela Otel gelir beklentisi

Turist sayılarında artış ve zayıf TL’nin otel gelirlerini desteklemesini bekliyoruz. Normalleşme süreciyle birlikte otel gelirlerinin 2022’de 294mnTL’ye (yıllık +%88) ulaşacağını tahmin ediyoruz. Diğer kira getirili varlıklardan elde edilecek gelirlerin 155mnTL (yıllık +%150) olarak gerçekleşmesini beklerken, Büyükyalı’daki ticari alan olan Fişekhane’den 28mnTL (yıllık +%30) hizmet gelirleri öngörüyoruz.

Hedef Fiyat’ımızı 5,63TL’den 10,10TL’ye yükseltiyoruz

Güçlü satış tahminleri, iyileşen otel gelirleri, dirençli marjlar ve net nakit pozisyonundaki sağlıklı bilançosuyla OZKGY için tavsiyemizi Endeks Üzeri Getiri olarak sürdürüyoruz. 12,2mlrTL (önceki: 6,8mlrTL) olan Hedef NAD’ımıza %40 (değişmedi) iskonto uygulayarak 10,10TL Hedef Fiyat’a ulaştık. Sektör ortalama %11 primle işlem görürken, OZKGY güncel NAD’a göre %36 iskontoyla işlem görmektedir.

2Ç22’de yıllık %138 ciro büyümesiyle güçlü sonuç beklentileri

Güçlü satışlar, teslimler, otel ve kira gelirleri sayesinde 2Ç22’de cironun yıllık %138 artışla 665mnTL’ye ulaşmasını öngörüyoruz. Artan ciro ve iyi maliyet yönetimine paralel olarak 266mnTL FAVÖK ve %40 FAVÖK marjı tahmin ediyoruz (2Ç21: %39, 1Ç22: %36). Böylelikle net karın 359mnTL’ye ulaşmasını bekliyoruz. Bunun yanında, güçlü satış performansı sayesinde Şirket’in 1Ç22’de 468mnTL olan net nakit pozisyonunun 2Ç22’de 983mnTL’ye yükseleceğini öngörüyoruz.

yf.com.tr