Deniz Yatırım’dan sabah stratejisi

Haftanın son işlem gününe küresel piyasalarda hemen hemen tüm varlık sınıflarında takip edilen ciddi volatilite ve değer kayıpları ortamında başlıyoruz. Geride kalan 5 Mayıs işlemlerinde majör ABD endekslerindeki sert düşüşler yatırımcı risk iştahındaki bozulmayı yeniden gündeme getirirken, bu kez güvenli liman arayışı kapsamında tahviller talep görmedi, aksine satıcılı tarafta yer aldılar. Amerikan doları ise DXY nezdinde günü %1.14 yükselişle tamamladı.

Dün sabah paylaştığımız Mayıs FOMC notunda Fed’in politikadan ziyade iletişim hatası yaptığını düşündüğümüzü ve i) nötr faizlere yönelik yapılan düşük değerlendirmeler ii) +75bp faiz artışı ihtimalinin masadan kaldırılması gibi 2 kritik yönlendirmenin yatırımcı algısında tahribat yaratabileceğine değinmiştik.
Buradaki ana gerekçemiz ise, yükselen enflasyonist baskı ortamında, üstelik global çapta hissedilen ve rakamlara da yansır durumda olan böylesi bir dönemde, Fed’in son 1 ay içerisinde farklı iletişim kanalları üzerinden yaptığı yönlendirmelerdeki güçlü şahinleşmenin aksine takındığı tutum ve Başkan Powell’ın kullandığı ifadelerin gelecek dönem açısından hem belirsizliğin temel kaynağı olma riski taşıdığı hem de mecbur kalınacak ilk durumda daha büyük bir hamlenin yapılmasını gündeme getirebileceğiydi.

Bu nedenle dün yaşanan ve hisselerden tahvillere dek geniş yelpazede hissedilen satış dalgasını zamanlama olarak erken bulmakla birlikte şaşırtıcı karşılamıyoruz.
Bugün takip edilecek olan ABD istihdam piyasası verilerinde ücretler kalemindeki seyrin (beklenti %5.5 artış) hiç olmadığı kadar kritik bir detay konumuna geldiği
kanaatindeyiz. Şayet ciddi bir gerilme olmaz (beklentimiz bu değil) ve/veya trendin sakinleme eğilimi gözlenmez ise enflasyonist baskılara yönelik beklentilerin yeniden bir tur daha fiyatlanma isteği ile karşılaşabileceğimiz riskini hatırlatmak isteriz.

Hasar tespit çalışmaları yapmakta fayda olabilir. Majör ABD endekslerinin teknoloji sınıfı ve doğal olarak Nasdaq bileşik endeks önderliğinde gerilediği günde endeksin performansı %-5 olarak şekillenirken, seans içerisinde %-6’nın da üzerine gidildiğini belirtmek gerekiyor. Dow Jones ve S&P 500 endeksleri ise günü %-3’lü rakamlarda tamamladılar. MSCI dünya endeksi %-2.55 düzeyinde ciddi zayıf performans sergilerken, GOÜ sınıfı ise %-0.48 oldu. MSCI TR endeksi ise
%0.52 yükseldi ve Nisan ayı enflasyon rakamının %70’e ulaştığı ortamda getiri arayışı ve portföyleri buna karşı hedge etme isteğini destekledi. Emtia sınıfının da
satış ile karşılaştığı günde Brent petrol kazançlarının önemli bir kısmını geri vererek %0.69 yükselebilirken, ons altın ise %-0.21’de izlendi ve güvenli liman
arayışı özelliğinden uzak bir noktada yer aldı. ABD tahvil faizlerinde eğrinin uzun tarafında yer alan kıymetlerden 10y vadeli tahvilde faiz %3.10 seviyesine dek
ulaştıktan sonra günü +10bp ile %3.03’te, 30y vadelide ise %3.20 bölgesini test edip günü +8bp ile %3.11 düzeyinde tamamlarken, kısa tarafta 2y kıymet +6bp ile
%2.70 seviyesinde nispeten daha yatay kaldı. Burada Fed’e dair faiz arttırımı patikası beklentilerinin fiyatlamalarda etkili olduğunu söylemek mümkün.

Deniz Yatırım