Ziraat Yatırım Pay Piyasası: Tüpraş 3Ç2021 Sonuçları

Tüpraş’ın 3Ç2021 ana ortaklık net dönem karı 988mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi 1.128mn TL’nin hem de bizim beklentimiz olan 1.068mn TL’nin bir miktar altında gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada, finansman giderlerinin beklentimizden yüksek gerçekleşmesi etkili olmuştur. Diğer taraftan şirketin FAVÖK’ü ise 2.716,4mn TL ile piyasa beklentisi olan 2.290mn TL’nin (bizim beklentimiz 2.308mn TL idi) üzerinde gerçekleşmiştir. Tüpraş 3Ç2020’de 420,1mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.

Tüpraş’ın satış gelirleri 3Ç2021’de bir önceki yılın aynı dönemine göre, satış miktarındaki %19,3’lük artışa ilaveten, petrol fiyatlarının yüksek seviyede seyretmesine bağlı olarak %140,6 oranında artarak 41 milyar TL olarak gerçekleşmiştir. %96,5 ile görece yüksek kapasite kullanımı (3Ç2020 kapasite kullanımı %88,5) ve toparlanan talebe bağlı marjlardaki güçlü iyileşme ile petrol fiyatlarındaki artışa bağlı olarak kaydedilen 511mn TL’lik stok gelirinin (2Ç2021 1.407mn TL 3Ç2020’de 1.439mn TL stok karı) katkısıyla brüt karı %156,9 oranında artarak 3.058mn TL’ye yükselmiştir.

Operasyonel giderler aynı dönemde %56,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden net giderler 3Ç2020’deki 491,8mn TL’den 3Ç2021’de 99,6mn TL’ye gerilemiştir. Böylece 2.176mn TL faaliyet karı elde edilmiştir. (3Ç2020’de 199mn TL faaliyet karı). Şirket’in FAVÖK’ü de bir önceki yıla göre %182,7 oranında artarak 2.716,4mn TL olarak gerçekleşmiştir. Bir önceki çeyrek görece yüksek stok gelirine karşın 2.522mn TL FAVÖK kaydedilmişti. Üçüncü çeyrekte iştiraklerden 244,1mn TL gelir kaydedilirken, finansman tarafında ise 1.266,3mn TL gider kaydedilmiştir. Tüm bunların etkisiyle Şirket’in ana ortaklık net dönem karı 988mn TL olarak gerçekleşmiştir.

Tüpraş’ın hedef hisse fiyatını, tahminlerimizdeki yukarı yönlü güncellemelere ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak, 133,60TL’den 185,50TL’ye yükseltiyoruz. Hisse için potansiyeline bağlı olarak daha önceki “AL” önerimizi de koruyoruz.
 

Ziraat Yatırım