Ziraat Yatırım Pay Piyasası: Tekfen Holding 3Ç2021 Sonuçları

Tekfen’in 2021 yılı üçüncü çeyrek ana ortaklık net dönem karı 463,2mn TL ile hem ortalama piyasa beklentisi olan 398mn TL’nin, hem de bizim beklentimiz olan 382mn TL’nin üzerinde gerçekleşmiştir. Tahminimizdeki sapmada kimya sanayi grubu karının beklentimizin üzerinde gelmesi etkili olmuştur. Bir önceki yılın aynı döneminde Şirket 14,6mn TL ana ortaklık net dönem zararı kaydetmişti.

Tekfen’in satış gelirleri üçüncü çeyrekte bir önceki yılın aynı dönemine göre, kimya grubu ve taahhüt grubu satış gelirlerindeki artışların etkisiyle %33,6 oranında artarak 3.598mn TL’ye yükselirken, satışların maliyeti ise %22,6 oranında artış kaydetmiştir. Buna bağlı olarak brüt kar 117,8mn TL’den 441,4mn TL’ye yükselirken, brüt kar marjı da %4,4’ten %12,3’e yükselmiştir. Şirket’in operasyonel giderleri aynı dönemde sadece %1,6 oranında artarken, diğer faaliyetlerden 28,6mn TL gider kaydedilmiştir. Ayrıca iştiraklerden 52,2mn TL gelir kaydedilirken, böylece faaliyet karı 264,8mn TL olarak gerçekleşmiştir. 3Ç2020’de 143,8mn TL net faaliyet zararı kaydedilmişti.

Şirket’in FAVÖK’ü de 3Ç2020’deki 28mn TL’den 3Ç2021’de 390,1mn TL’ye (ortalama piyasa beklentisi 354mn TL) yükselirken, FAVÖK marjı da %10,8 olmuştur. Tekfen’in yatırım faaliyetlerinden net gelirleri 3Ç2020’deki 1,2mn TL’den,  3Ç2021’de 143,7mn TL’ye yükselmiştir.

Grup’un %50 oranında doğrudan katılım payına sahip olduğu iş ortaklıklarından Florya Gayrimenkul Yatırım A.Ş.’deki hisselerinin 216mn TL bedel ile satışına ilişkin anlaşma 24 Haziran 2021 tarihinde imzalanmış olup Rekabet Kurulu’nun satışa ilişkin onayı 8 Temmuz 2021 tarihinde gerçekleşmiştir. Satışa ilişkin 124,6mn TL tutarlı kar yatırım faaliyetlerinden gelirler kaleminde muhasebeleştirilmiştir. Tekfen ayrıca 3Ç2021’de 57,7mn TL net finansman geliri kaydetmiştir.

Tekfen Holding’in hedef hisse fiyatını, özellikle kurlardaki artışlar kaynaklı tahminlerimizdeki güncellemeler ve piyasa çarpanlarındaki değişikliklere bağlı olarak 19,75TL’den 22,30TL’ye yükseltiyoruz. Daha önceki  “EKLE” önerimizi de potansiyeline bağlı olarak, “AL” olarak değiştiriyoruz.