MGROS 2Ç21 Finansal Değerlendirme Raporu

Net Kar Beklentileri Karşılamadı

Migros, 2021 ikinci çeyreğinde 8.306 olan beklentilerin hafif üstünde 8.415 milyon TL net satış açıkladı. Açıklanan net satış tutarı, 2021 yılı 1. Çeyreğine göre %9 artış gösterdi. 6 aylık rakamlara bakıldığında ise satışlar yıldan yıla %22 arttı.

Şirket bu çeyrekte 649 milyon TL olan beklentilerin %2 altında 636 milyon TL FAVÖK açıkladı. Açıklanan FAVÖK 2021 yılı 1. Çeyreğine göre %5 artış gösterdi. Yılın ilk yarısında ise FAVÖK %22 artış kaydetti. Net kar 2021 yılı ikinci çeyreğinde 29,5 milyon TL olan beklentilerin altında kalarak 1,8 milyon TL olarak açıklandı. Açıklanan net kar geçen çeyreğin %99 altında gerçekleşti, bu azalışın sebebi şirketin bağlı ortalığı olan Makedonya’da faaliyet gösteren Ramstore Macedonia’nın satılmasından elde edilen gelirlerinin 1. Çeyrek finansallarına yansımasıdır. 2020 yılının birinci yarı yılında 276 milyon TL zarar açıklayan şirket, 2021 yılının birinci
yarı yılında 211,3 milyon TL kar açıkladı. Artan giderler ve vergi artışı nedeniylenet karın beklentilerin altında kaldığını düşünüyoruz.

Online Satış Ciroyu Destekledi

Şirketin satışları bir önceki çeyreğe göre %22, bir önceki yarı yıla göre %21 oranında artış gösterdi. Özellikle cadde mağazaları ve coronavirüs pandemisiyle artmaya başlayan online alışverişler ciroyu destekledi. Online hizmet veren mağaza sayısı 2020 yılının birinci yarı yılında 583’ken bu dönemde 826’ya yükseldi. En yaygın online satış mağazası olan Migros Sanal Market geçen yılın aynı döneminde 197 ilçeye hizmet verirken, bu dönemde 260 ilçeye çıktı.

Güçlenen Bilanço Yapısı

Şirketin 2020 yılı 1. Yarıyılında 4,1 milyar TL olan borcu bu dönemde 2,8 milyar TL’ye, Net Borç FAVÖK Oranı 0,8’den 0,2’ye geriledi.

2021 Yılı Beklentiler

Şirket 2021 yılı beklentilerinde revizeye gitti. Satış büyümesi %15 – 18’den %18,20’ye revize edilirken, mağaza açılış hedefi 170’den 300’e, yatırım harcamaları ise 600 milyon TL’den 800 milyon TL’ye yükseltildi. Açıklanan bilançonun hisse fiyatlaması üzerinde nötr etki yaratmasını beklerken, güçlenen marjlar ve şirketin yatırımlarını artırması neticesinde şirketi orta ve uzun vadede beğenmeye devam ediyoruz.

Kaynak: İnfo Yatırım