Gedik Yatırım’dan Mavi Giyim için 3. çeyrek finansal görünüm değerlendirmesi

3Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/09 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

– Net satışları 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %25,7 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %63,8 artışla 1.4 milyar TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net satışları %82,1 artışla 3.2 milyar TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– FAVÖK’ü 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %29,9 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre % 71,9 artışla 337.3 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre %149,0 artışla 736.4 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– FAVÖK marjı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 82 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 118 baz puan artışla %24,9 olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre 620 baz puan artışla %23,1 seviyesinde gerçekleşmiştir.

– Net karı 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %54,97 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %96,1 artışla 153.2 milyon TL olmuştur. 2021 yılının ilk 9 ayında geçen yılın aynı dönemine göre net karı %1.105,4 artışla 283.1 milyon TL seviyesinde gerçekleşmiştir.

– Net borcu 3. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %56,9 düşüşle 121 milyon TL olmuştur.

Sonuç

Şirket, 3Ç21’de 1.354 mn TL satış geliri (kons: 1.356 mn TL-Gedik: 1.413 mn TL), 337 mn TL FAVÖK (kons: 318 mn TL-Gedik: 320 mn TL) ve 153 mn TL net kar (kons: 125 mn TL-Gedik: 128 mn TL) açıklamıştır. 3Ç21’de şirket yıllık %63 artışla (çeyreklik: +%25) 1.354 milyon TL satış geliri elde etmiştir. Toplam gelirlerin %82’sini oluşturan yurt içi gelirler yıllık %67 (çeyreklik: +%73) artışla 1.113 milyon TL olarak gerçekleşmiştir. Uluslararası gelirler ise yıllık bazda %70 (çeyreklik: +%)29 yükselişle 221 milyon TL olmuştur. Toplam satış gelirlerinin %14’ünü (2Ç21: %13; 1Ç21: %15; 4Ç20: %13) oluşturan e-ticaret segmenti gelirleri %85 (çeyreklik: +%47) güçlü büyüme ile 128 milyon TL olmuştur. Yüksek satış hacmi sonrası brüt kar marjı 73bp genişlemeyle %51,1 olmuştur. Şirket, 3Ç21’de yıllık %71, çeyreklik %86 yükselişle 337 milyon TL FAVÖK elde etmiştir. Güçlü brüt karlılık sonrası FAVÖK marjı 118bp genişlemeyle %24,9 olarak gerçekleşmiştir. 3Ç20’de 78 milyon TL net kar açıklayan şirket, 3Ç21’de %96 artışla 153 milyon TL net kar açıklamıştır. Diğer taraftan net borç çeyreklik %57, yıllık %76’lık önemli ölçüdeki azalışla 121 milyon TL olmuştur. Net finansal nakdi ise (UFRS -16 etkisi hariç) 369 milyon TL (2Ç21: 174 mn TL) olarak gerçekleşmiştir. Hızlı stok devir hızı ve düşük stok sayesinde nakit döngüsü -8 gün (2Ç21: -1 gün; 1Ç21: +21 gün; 2Ç20: +10 gün) ile oldukça pozitif bir görünümdedir. Şirket 2021 yılına ilişkin beklentilerini revize etmiştir. Buna göre; satış gelirlerinin %80-85 (önceki: %70-75) büyümesi, %20,5-21,0 (UFRS-16 dahil) FAVÖK marjı (önceki: %20,0-20,5) beklenmektedir. Ayrıca 4. çeyrek verilerini de paylaşılmıştır. Aynı mağaza satışları kasım ayında yıllık %71 (2Ç21: %58; 2019’da % 24) ve online satışlar tüm ülkelerde güçlü performansını sürdürmektedir. Türkiye online satışları kasım ayında %100 yükselmiştir. Hisse 2021 yılı ihtiyatlı beklentilerimize göre 4,8x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Şirketin finansal sonuçlarının hisse üzerindeki etkisini pozitif olarak değerlendiriyor, piyasa da analistler tarafından hedef fiyat güncellemelerinin gündemde olacağını düşünüyoruz.

 MAVİ GİYİM (MAVI)

 Öneri: Endeksin Üzerinde Getiri

 Son Kapanış: 78,35

 Hedef Fiyat: 101,10

 Potansiyel Getiri: %29

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Gedik Yatırım