Gedik Yatırım | Şişe Cam 1Ç21 Finansal Görünüm Değerlendirmesi

1Ç21 Finansal Sonuçları

Şirketin açıklanan son finansal sonuçları 2021/03 dönemine aittir. Bu sonuçlar itibariyle şirketin:

• Net satışları 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %15.2 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %23.2 artışla 5.7 milyar TL olmuştur.
• FAVÖK’ü 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %13.7 düşüş göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre %35.1 artışla 1.3 milyar TL olmuştur.
• FAVÖK marjı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre 41 baz puan artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre 206 baz puan artışla %23.5 olmuştur.
• Net karı 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %80.83 artış göstermiştir. Geçen yılın aynı çeyreğine göre net karı %205.1 artışla 1.3 milyar TL olmuştur.
• Net borcu 1. çeyrekte bir önceki çeyreğe göre %8.2 düşüşle 5.2 milyar TL olmuştur

Sonuç:

Şirket, 1Ç21’de 5.686 mn TL satış geliri (kons: 5.746 mn TL), 1.334 mn TL FAVÖK (kons: 1.288 mn TL) ve 1.348 mn TL net kar (kons: 1.205 mn TL) açıklamıştır. Şirketin 1Ç21’de euro bazında satış gelirleri yıllık %7 azalışla 640 milyon euro olurken, TL bazında satış gelirleri yıllık %23 artış kaydetmiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin %29’unu oluşturan mimari cam segmenti gelirleri, satış hacminin yıllık %27 artışı, %16 pozitif kur etkisi ve %27 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %70 artış göstermiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin %13’ünü oluşturan otocam segmenti gelirleri, satış hacminin yıllık %25 azalışı, %32 pozitif kur etkisi ve %31 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %38 artış göstermiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin %14’ünü oluşturan cam ev eşyası segmenti gelirleri, satış hacminin yıllık %12 azalışı, kur etkisi ve %22 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %10 artış göstermiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin %22’sini oluşturan cam ambalaj segmenti gelirleri, satış hacminin yıllık %5 azalışı, %10 pozitif kur etkisi ve %5 pozitif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %10 artış göstermiştir. Şirketin toplam satış gelirlerinin %20’sini oluşturan kimya segmenti gelirleri, satış hacminin yıllık %1 artışı, %23 pozitif kur etkisi ve %10 negatif fiyatlama ve ürün dağılımı sonrası yıllık %14 artış göstermiştir. Tüm segmentlerdeki daha yüksek kapasite kullanım oranı, güçlü fiyatlama, yerel para biriminin değer kaybı ve özellikle cam üretimindeki ana girdinin elverişli hammadde fiyatlaması sonrası şirketin brüt kar marjı artış kaydetmiştir. Lojistik giderlerdeki enflasyon, yüksek satış hacmi ve daha olumlu fiyatlama ile telafi edilmiş, şirketin operasyonel giderler/satışlar rasyosu %19 ile yıllık bazda yatay kalmıştır. Eurobond yatırımı, ticari borç ve alacak ile finansman faaliyetlerinden 955 milyon TL kur kazancı yazılmıştır (1Ç20: 398 mn TL). 1Ç20’de 205 milyon TL olan net finansal giderler, 1Ç21’de 149 milyon TL olmuştur. Hisse son 12 aylık verilere göre 5,9x FD/FAVÖK ile işlem görmektedir. Finansal sonuçların hisse üzerindeki etkisini nötr olarak değerlendiriyoruz.

Kaynak: Gedik Yatırım