Ak Yatırım’dan Koç Holding için 3. çeyrek bilanço değerlendirmesi

3Ç21 net kar beklentilerin üzerinde geldi, kombine faaliyet karında Enerji, Otomotiv ve Finans bölümlerinde büyüme vardı

– Koç Holding 3Ç21’de yıllık %78 büyümeyle 4 milyar 106 milyon TL net kar açıkladı, ortalama piyasa beklentisi olan 3 milyar 343 milyon TL ve Ak Yatırım beklentisi olan 3 milyar 503 milyon TL’nin üzerinde. Koç Holding solo bilançosunda 397 milyon dolar net nakit pozisyonu var. Bu rakam 2020 yılı sonunda 375 milyon dolar idi.

– Portföyünde %50-50 ortaklı önemli büyüklükte şirketleri olması nedeniyle, Koç Holding’in kombine finansal sonuçlarına bakmak anlamlı. 3Ç21 kombine ciro yıllık %57 büyümeyle 142,0 milyar TL olarak gerçekleşti. Enerji yıllık %92 büyümeyle 64,2 milyar TL’ye, Otomotiv yıllık %23 büyümeyle 33,3 milyar TL’ye, Dayanıklı Tüketim yıllık %46 büyümeyle 20,4 milyar TL’ye ve Finans yıllık %55 büyümeyle 18,0 milyar TL ve Diğer yıllık %41 büyümeyle 6,1 milyar TL olarak gerçekleşti.

– Kombine faaliyet karı yıllık %65 büyümeyle 13,0 milyar TL olarak gerçekleşti. Enerji bölümünde Tüpraş’taki stok değer artışı ve normal seviyelere yükselen kapasite kullanım oranı ile gerçekleşti, yıllık %367 büyümeyle 3 milyar 355 milyon TL olarak gerçekleşti. Otomotiv büyüme yıllık %30 ile 3 milyar 870 milyon TL olarak gerçekleşti ve Finans bölümü yıllık %102 büyümeyle 4 milyar 248 milyon TL’ye ulaştı. Dayanıklı Tüketim bölümü kombine faaliyet karlılığı yıllık %35 gerilemeyle 1 milyar 291 milyon TL olarak gerçekleşti, artan hammadde maliyetleri burada etkili oldu.

– Yorum ve Öneri: Koç Holding için Net Aktif Değer tablosunu cari solo net nakit pozisyonu ve grup şirketlerin değerlemeleri ile güncelledikten sonra, hedef fiyatımızı 38,00 TL’ye revize ettik (eski hedef fiyatı 33,00 TL idi). Önerimizi Endeksin Üzeri olarak koruyoruz. Yakın zamanda açıklanan ve uygulanmaya başlanan pay geri alım program ile Koç Holding’in cari piyasa değerinin Net Aktif Değere iskontosu %40 seviyelerden son hesabımıza göre %33’e gelmiş durumda. Oysa son 5 yıllık ortalaması %15. Sonuçlara olumlu tepki olmasını bekliyoruz.

Yasal Uyarı

Burada yer alan yatırım bilgi, yorum ve tavsiyeleri yatırım danışmanlığı kapsamında değildir. Yatırım danışmanlığı hizmeti; aracı kurumlar, portföy yönetim şirketleri, mevduat kabul etmeyen bankalar ile müşteri arasında imzalanacak yatırım danışmanlığı sözleşmesi çerçevesinde sunulmaktadır. Burada yer alan yorum ve tavsiyeler, yorum ve tavsiyede bulunanların kişisel görüşlerine dayanmaktadır. Bu görüşler mali durumunuz ile risk ve getiri tercihlerinize uygun olmayabilir. Bu nedenle, sadece burada yer alan bilgilere dayanılarak yatırım kararı verilmesi beklentilerinize uygun sonuçlar doğurmayabilir.

Ak Yatırım