Piyasa Bülteni: FED, TCMB, Evergrande, Almanya seçimleri

Dün küresel mali piyasalar, günü büyük bir satış baskısı ile tamamladı. Dün de bültenimizde söz ettiğimiz üzere, bir yandan tırmanan küresel riskler, diğer yandan TCMB’nin Perşembe günü faiz indirimine gidebileceği endişesi, TL’nin bağışıklık sistemini zayıflatarak dün bir ara USDTRY kurunu 8,72 seviyesine kadar itti.

Geçen haftalarda, 8,30 seviyesinin altından kısa vadeli döviz alım ihtiyaçlarının karşılanabileceğini lakin USD uzun pozisyon açılması için acele edilmemesi gerektiğini söylemiştik. Cümlenin ilk yarısında haklı çıkarken, ikinci yarısında ise yanıldık. Bu kadar kısa bir sürede bu kadar sert bir satış baskısı olabileceğini öngöremedik.

Bundan sonrası için artık gözler Perşembe günü TCMB PPK’nın alacağı karara endekslenmiş durumda. USDTRY kuru dün tarihi zirve olan 8,80’lerin eteğine kadar ilerlese de, günün ikinci yarısında 8,66 seviyelerine geri çekildi. Bu eğilimin arkasında, faiz indirim söylentilerinin bile ne kadar TL’ye zarar verdiği görülmüş olmalı ki, piyasa oyunucaları da, tıpkı bizim gibi, TCMB’nin aklı selim bir hamle yaparak, Eylül toplantısını pas geçeceğini düşünmüş olmalı. BloombergHT’nin anketine katılanların 19 kurumun 18’i TCMB’nin faizleri sabit tutacağını öngörüyor.

Daha önce de dile getirdiğimiz üzere, fiyat artışının hız keseceği ve baz etkisi ile de olsa, enflasyonun boynunu Ekim ayında aşağıya bükeceğini bekliyoruz. Olumsuz bir piyasa tepkisi ile karşılaşmamak adına, TCMB’nin Ekim ayında hamle yapmak üzere Eylül toplantısını pas geçmesini bekliyoruz.

Çarşamba günü, FED’in olağan FOMC toplantısı da piyasalar üzerinde baskı kurmaya başladı. Dün gelişmiş ülke hisse senedi endeksleri, koyu kırmızılara büründü. Bir ara Almanya borsası DAX’ta kayıplar %3 seviyesini aştı. Kripto para birimlerinde %10’dan fazla değer kayıpları görüldü. Kıymetl madenlerde ise tatsız hava genel hatları ile korunmaya devam ediyor.

Piyasalar, FED’in tahvil alımlar ve yok denecek kadar düşük faizlerle aylardır devam ettirdiği ultra gevşek para politikası duruşundan daha şahin bir patikaya geçebileceğinden endişe etmeye başladılar. Bültenlerimizde, buna, metafor olarak morfinin dozunun azalma ihtimali diyoruz.

Özellikle, her çeyrek sonunda açıklanan ekonomik projeksiyonların da, FED’in atacağı adımlara ışık tutacağı kaygısı, piyasalar üzerinde baskı kuruyor. EUR/USD paritesi 1,17’nin diplerine kadar geri çekilirken, doların piyasa kuru olan DXY 93,5 seviyelerinde – karar bölgesinin tam da altında – hazır bir şekilde bekliyor. Her ne kadar emin olamasak da, FED’in piyasaları bugüne kadar hiç üzmediği gerçeğinden hareketle, Çarşamba günü çıkacak sonuç ve açıklamaların piyasa tansiyonunu bir kademe de olsa azaltacağını düşünüyoruz. Özetle, FED’den daha itidalli bir adım bekliyoruz.

Enerji ve hammadde fiyatlarında yaşanan artışların yarattığı enflasyonist baskılara karşı Çin’in stratejik rezervlerini kullanacağını açıklaması ile dönem dönem fiyatlarda sert dalgalanmalar görebiliyoruz. Bunun son örneği olarak da, demir cevheri fiyatının Temmuz ayındaki zirvesini yarısına düştüğünü not etmek gerekiyor.

İçeride TCMB, dışarıda FED derken, Çarşamba ve Perşembe günkü takvime, bir de Çin’li emlak devi Evergrande’nin Perşembe günkü tahvil kupon faizini ödeyip ödeyemeyeceği de eklendi. Çin’in en büyük gayrimenkul şirketi, dünyada en büyük 500 şirket arasında 122. sırada olan Evergrande, 305 milyar dolar borcu (benzetme yapalım Danimarkanın GSYIH kadar), teslim edemediği 1,4 milyon konutu var. Eğer finansman bulamazsa, hükümetin bile kurtarmakta tereddüt ettiği şirketin beraberinde sistemik bir krize neden olup olmayacağı endişesi konuşuluyor.

Bu haftanın yoğun gündeminden sonra ise Pazartesi günü Almanya’da düzenlenecek seçimlere konsantre olacağız. Anketlere göre Sosyal Demokratlar (SPD) önde görünüyor. Hristiyan Demokrat bloğu (CDU/CSU) ikinci sırada yer alırken, Yeşiller ise üçüncü sırada. Okuduğumuz raporlara göre, tek bir partinin seçim ipini göğüslemesi kolay görünmese de, koalisyon da pek kolay bir senaryo değil. Uzun bir hükümet kurma sürecinin piyasaları bir nebze de olsun gerebileceğini göz ardı etmiyoruz. En olası senaryo ise, Grand Coalition, şu an olduğu üzere SPD ile CDU/CSU koalisyon kurması. Başbakan adayı ise SPD’li Maliye Bakanı Scholz olacak.

Gündem bu kadar yoğun, küçük bir teknede Çin’li emlak devinin Titanik misali buz dağına çarpışını otoritelerin izlediği bir ortamda, FED’in itidali bir adım atarak piyasa yangına benzin dökmeyeceğini düşünmekle birlikte, üyelerin ileriye dönük ekonomik beklentileri ve uzun vadeli faiz hadlerine dair projeksiyonları önem arz edecektir. TCMB’nin ise bu ortamda artık faiz indirmesinin aklı selim bir davranış olmayacağını düşünüyoruz. Böyle bir gelişme, takdir edersiniz ki (ceteris paribus) kur üzerinde var olan baskıyı hafifletebilir.

Yeni gün başlangıcında, Asya piyasalarında hava pek de ılımlı görünmüyor. yine tatsız. Dün kapalı konumda olan gösterge endeks Tokyo borsası bu sabah %2 aşağıda işlem görse de, dün gece %2 civarında düşüş kaydeden ABD endekslerinin vadeli işlemlerinde ufak çapta da olsun artılar göze çarpıyor.

Fırtına öncesi, mali piyasaların bugün gündemi sessiz görülüyor. ABD inşaat ruhsatları ve yeni konut satışları, makro ekonomik veri takvimini süslüyor.

Bu hafta temkinli ve tedbirli bir duruşa geçmekte ve acele kararlar almak imtina edilmesi gerektiğini düşünüyoruz.

Kaynak: ikitsarbank.com