Işık Ökte:  BİST MSCI’dan çıkarılabilir mi?

Borsada konuşmamız gereken ana temalardan birinin, 2022’de MSCI’ın bizi gelişen ülke statüsünden (‘EM’) çevre ülke (‘frontier’) ya da bağımsiz (‘standalone’) statüsüne indirir mi olacağı inancındayım.. ‘’Çöp’’ fiyatlamamızı açıklayan ana etkenlerden birinin bu korku olduğunu düşünüyorum..

2021’de, bizim dışımızdaki 26 gelişen MSCI ülkesi, temettü hariç, USD bazında yatırımcısına ortalama %8 kazandırırken (en iyi: Suudi Arabistan %40 kazanç / en kötü: Pakistan %27 zarar) bizim Pakistan arkası ikinci olmamız (%24 zarar) kötü sanıyorsanız…

durun bir derin nefes alın.. içinde bulunduğumuz EM EMEA’nın diğer 11 ülkesinin ortalama USD kazancının %22 olduğunu düşünün! Uçacağımız sene resmen battık 🥵

Kısa analiz:

1) Hatırlarsanız, MSCI ülkemizin EM’den atılma riski olduğuna dair 17 ay önce not yayımladı.. risk almayı kısıtlayıcı önlemler ana konuydu (açığa satış / swap piyasası yasakları) şimdi dolar bazında sürekli değer kaybeden hisse fiyatları ana konu;

2) MSCI EM endeksinde tarihimizin en düşük ağırlığındayız : binde 27 (%0.27).. geçen sene, MSCI notu yayımlandığında binde 45’dik;

3) 2019’da MSCI EM’e bağlı $1.9 trilyon’un tracker ETF’lerinde (MSCI ağırlıklarını takip eden yatırım fonları) olduğu tahmin edilmiştir (kaynak: amro-asia).. binde 27 ağırlıktan, kabaca $5.1 milyar borsamızda MSCI EM tracker fon sermayesi var;

4) MSCI geçen seneki notunda, EM’den çıkarsak, aktif+pasif yönetilen fonlardan $3.5 milyar satış olabileceğini açıklamıştı. 17 ayda, kötü ekonomik kararlarımızla çöken BIST yabancı takasa baktığımda pozisyonların çok daha aleyhimize döndüğüne inanıyorum.. yani; çıkış etkisi daha az olur.. analizi yapacak verim yok;

5) EM’den atılırsak, ‘çevre’ ülke olup olmayacağımız KRİTİK… olamazsak kötü.. olursak, 11 hisseye düşmüş ana endeksimizden daha büyük hisse yelpazesine sahip olacağımız net.. o hisselere para girişi olur.. geçen sene, çevre ülke statüsünde, MSCI olası para girişimizi $0.7 milyar hesapladı;

6) MSCI’ın hesaplamadığı bence şu: Pakistan konumuna düşersek, Türkiye’de yatırım yapmayı düşünen çok fon iç tüzük problemleriyle bize bakamayacak.

3 hissesi olan MSCI Pakistan tahmini F/K oranı 5.3x iken Eylül’de ‘çevre’ statüsüne atıldı.. MSCI Türkiye tahmini F/K ise 4.9x 🤬 ‘’çöp’’ü boşuna kullanmadım😫

Demek istediğim net: iyi bir makro/siyasi gelişmede bile, New York-Londra-Asya yatırımcılarının çoğu yatırıma gelemeyebilir;

7) MSCI Türkiye ağırlıkları büyük bir hikaye anlatıyor: eylül sonu, 4 hissemiz (BIMAS – EREGL – GARAN – TCELL) endeksin %50 üzeri ağırlığını oluşturuyor. Uzun pozisyonlarda dikkatli olunması gerek;

8) MSCI bizi EM’den atarsa, maalesef, FTSE / Bloomberg’ün aynısını yapma ihtimali çok artar.

SONUÇ: 11 Kasım’da MSCI’ın senede 2 kez yaptığı değişiklikler var. İnşallah 11 hisse kalmayı beceririz. Statüye dair bir karar çıkmaz.

piyasalar da hayat gibidir: belirli bir seviyeye yanlış kaldırır.. iyi, kötü.. yaşarsınız.. ama o seviye aşılırsa, ölüm sert ve çabuk olur.

Işık Ökte linked-in paylaşımı

#USDTRY #BIST #MSCI #EM

İş Yatırım’dan 3.Çeyrek 2021 Bilanço Tahminleri

Global faiz artırımı kasırgası!

Gelişen Ülke para birimleri değer kazanırken, TL yerlerde sürünüyor